Bitcoin-Miner im Minus: Der Verkaufsüberhang wächst
Ein Fünftel der Mining-Rigs rechnet bei 63.000 Dollar nicht mehr profitabel. Noch halten die Miner ihre Bitcoin, doch die Refinanzierung ist der Schwachpunkt.
Die Ökonomie ist gekippt
Der Bitcoin-Kurs steht bei rund 63.000 Dollar, gut 49 Prozent unter dem Oktober-Hoch von 124.700 Dollar. Die Hashrate hat den Absturz nur halb mitgemacht: Der Sieben-Tage-Schnitt fiel von etwa 1.150 auf 886 EH/s, ein Minus von rund 23 Prozent. Diese Lücke ist das eigentliche Problem. Wer weiter mit alter Hardware minet, verdient an seiner Rechenleistung immer weniger.
Der Hashprice, der Tageserlös je Petahash, liegt bei knapp 29 Dollar und damit im Bereich der Nach-Halving-Tiefs. Für ältere Maschinen liegt die Gewinnschwelle bei etwa 35 Dollar. Nach der Q1-Rechnung von CoinShares arbeiten damit 15 bis 20 Prozent der installierten Rigs cashflow-negativ: Sie kosten mehr Strom, als sie einspielen.
Noch fließt kein Angebot
Bemerkenswert ist, was die Miner trotz des Drucks nicht tun: verkaufen. Statt ihre Reserven abzustoßen, finanzieren die großen Betreiber die laufenden Kosten über die Kapitalmärkte, über Wandelanleihen, Aktienplatzierungen und Kreditlinien. Einige haben ihre Rechenzentren gleich an KI-Kunden verpachtet und tauschen Hashrate gegen planbare Mieteinnahmen. Solange dieser Zufluss hält, bleibt das gehaltene Bitcoin vom Markt fern.
Genau hier sitzt das Risiko. Ein Verkaufsüberhang, der nicht verkauft wird, ist kein verschwundenes Angebot, sondern aufgeschobenes. Trocknet die Refinanzierung aus, weil die Aktien der Miner mitfallen oder Kreditgeber zögern, bleibt am Ende nur der Griff zur eigenen Bilanz. Dann trifft frisches Bitcoin auf einen Markt, der ohnehin kaum Nachfrage zeigt.
Was Trader beobachten
Die Kennzahl der Stunde ist nicht der Kurs, sondern der Abstand zwischen Hashrate und Hashprice. Hält die Rechenleistung ihr Niveau, während der Erlös weiter fällt, wächst der Anteil defizitärer Miner, und mit ihm der latente Verkaufsdruck. Ein sichtbarer Bruch in der Hashrate wäre das erste echte Kapitulationssignal, bislang fehlt es. Für die Kursseite heißt das: Die 63.000-Dollar-Zone ist weniger Boden als Wartesaal. Ob sie hält, entscheidet weniger die Nachfrage als die Frage, wie lange die Miner ihre Coins noch nicht anfassen müssen.